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        每周策略 | 流動性和風險偏好推動行情繼續演繹

        2019-02-25來源:全景網

        鑒于當前流動性仍然維持寬松,近期出臺的政策也相當友好,廣發基金宏觀策略部認為,從中期來看,市場確認底部的概率較大,但短期市場上行速度過快,且近期面臨較多預期驗證點,因此,市場短期可能還會出現反復。

          上周(2月18日-2月22日),流動性寬松和風險偏好上行助推市場行情繼續火熱。上證綜指大幅上行4.5%,上證50上行4.2%,中小板指上行7.1%,創業板指上行7.3%。風格方面,成長和金融優勢明顯。行業層面,非銀(13.2%)、通信(11.5%)和電子(9.6%)漲幅靠前。

          風險偏好和流動性推動行情繼續演繹

          “市場的特點是風險偏好與流動性推動的行情繼續演繹。”廣發基金宏觀策略部介紹,1月新增社融量為4.64萬億,創下歷史新高,大幅超越市場預期。社融超預期為春季躁動行情“空中加油”,上周市場出現大漲。在市場持續大漲以及政策事件的推動下,投資者風險偏好進一步提升。

          “我們內部測算的風險溢價自高點開始已經出現了22%的降幅。這是表征市場風險偏好的一個指標,下降代表著市場風險偏好提升。”廣發基金宏觀策略部分析,目前部分投資者認為中央重視資本市場改革可能帶來牛市。資金面角度,年初以來陸股通北向資金累計流入金額超過1100億,國內高風險偏好的兩融余額在2月開始接力上行,2月以來融資余額迅速從7100億上行到7572億,11個交易日凈增長470億。此外,從我們測算的數據來看,公募基金也出現了一定程度的加倉行為。

          3月迎來密集的邏輯驗證時點

          回顧2019年年初以來市場大幅上行的主要驅動力,廣發基金宏觀策略部認為,比較重要的驅動因素包括外資在MSCI納入因子從5%提升到20%前的提前配置;中美貿易談判的邊際向好;國內政策呵護資本市場健康發展;1-2月主要宏觀經濟數據真空,發布的經濟數據超預期(如社融和出口)。進入3月,這些預期都將會逐步迎來驗證時點。

          廣發基金宏觀策略部進一步介紹,首先,MSCI在2月28日會宣布A股權重因子是否從5%如期提升至20%,目前市場的中性預期是上調。其次,到3月2日,中美貿易摩擦3個月期限結束,實際談判結果是否能超預期,當前的中性預期是雙方達成框架性協議。第三,3月3日兩會開始召開,政策會如何演繹?當前市場的主流預期是政策繼續偏暖,方向偏成長,可能出房產稅。第四,3月中旬,2019年開年前2月的重磅經濟數據和金融數據會發布。當前的中性預期是以固定資產投資增速為代表的經濟數據會出現下滑,而金融數據則相對較好。

          鑒于當前流動性仍然維持寬松,近期出臺的政策也相當友好,廣發基金宏觀策略部認為,從中期來看,市場確認底部的概率較大,但短期市場上行速度過快,且近期面臨較多預期驗證點,因此,市場短期可能還會出現反復。

        (投資有風險,選擇需謹慎)

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